科普篇:现在美国的QE不会导致高通胀

来源: 2020-05-28 14:45:02 [] [博客] [旧帖] [给我悄悄话] 本文已被阅读: 次 (4173 bytes)
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有些同学因为QE担心高通胀,我3月20号写了一篇科普为什么QE不会导致高通胀,今天更新一下。上周Dr.耶伦和某行客户电话会议中提到美国的低利率环境会持续多年,netural interest rate会是0.5%,而不是疫情前的1-2%,target inflation 2%。

以下是3月20号的文章。
简单科普一下为什么欧美澳新目前的QE不会导致通货膨胀。尽量不用教科书语言,不用看经济书,想想就能明白。

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大家讲的印钱其实是QE,就是央行买债券,增加现金的供应、流动性,和一战时期德国印刷机印钱不一样的。恐慌中有几个互相影响的现象1)大家都藏钱不用钱,有些人真会取钱藏床底下 2)失业 3)银行坏账增加,资产价格下降,储备不达标,这时也必须筹现金而不是用于出借业务。这三个现象互相影响,恶性循环,以至于对物资的需求减少、物价下降,最终导致现金枯竭,通缩风险。这个时候,如果央行利率已是零了,而负利率相当有害,只能用QE来增加现金流动。因为通缩危险、现金枯竭进行的QE不会导致通胀。这样一轮一轮地QE直到银行民众不藏钱了,开始用了,通胀就开始了,这时美联储就要开始卖债券,将现金收回,涨利息。

下面是华尔街某大行此周(3月中$研究报告里关于美国通胀的一段,我抄在这里:

We continue to expect inflation to remain sluggish over the medium term, especially on an underlying basis, because weaker aggregate demand and a higher unemployment rate should reduce any upward pressures on prices. As a result, we're considerably more likely to end 2021 with core PCE inflation still below 2%, and very likely below 1.75% as well. The new inflation framework should guide the Fed to keep interest rates low until inflation dynamics have shown credible evidence that inflation is sustainably achieving the symmetric 2% goal, which will keep rates at the zero lower bound through the end of 2021 (our forecast horizon).

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现在再来看看实例。日本是QE的老祖宗,20几年来一轮一轮的,而日本的通胀一直很低,正因为通胀低,日本央行才敢一轮一轮地QE。听起来很绕,象鸡和蛋的关系,其实就是美联储一直会monitor通胀,有超过target通胀就会提高利率收回现金。。欧洲也一样,都是通缩风险,所以也可以一轮接一轮地QE。

那有些同学会问,为什么津巴布韦印钱会导致恶性膨胀,QE就不会?一句话,那是因为津巴布韦的印钱是没有实体经济支持的。美国、欧洲、日本都是有很强的实体经济,QE只是在经济危机时的非常规经济手段,等实体经济好转跟上来就平衡了。这样想吧,如果你的苹果树只能出5个苹果,本来$2一个,你现在突然印了$100当然会导致恶性通胀,但是如果你能多种苹果树出产50个苹果,你就不会有恶性通胀。实体经济生产力是关键。

 

 


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所有跟帖: 

如果你不把房产和股票飞涨算作通货膨胀的话的确如此 -mojomojo- 给 mojomojo 发送悄悄话 mojomojo 的博客首页 mojomojo 的个人群组 (338 bytes) () 05/28/2020 postreply 15:20:28

你错了,房价在通胀的计算里占了很大(如果不是最大)比例,比鸡蛋食物大多了,这个占各国有异但大致一致 -Bali- 给 Bali 发送悄悄话 Bali 的博客首页 Bali 的个人群组 (0 bytes) () 05/28/2020 postreply 15:46:20

美国CPI不包括房价 -mojomojo- 给 mojomojo 发送悄悄话 mojomojo 的博客首页 mojomojo 的个人群组 (0 bytes) () 05/28/2020 postreply 18:02:42

不可能的,你看BLS网站。我里面给你概括了一下 -Bali- 给 Bali 发送悄悄话 Bali 的博客首页 Bali 的个人群组 (977 bytes) () 05/28/2020 postreply 21:02:53

Housing不是House -mojomojo- 给 mojomojo 发送悄悄话 mojomojo 的博客首页 mojomojo 的个人群组 (0 bytes) () 05/28/2020 postreply 21:08:39

你认为Housing和住房没关吗?housing就是租金、还贷?租金是房价的proxy. cpi -Bali- 给 Bali 发送悄悄话 Bali 的博客首页 Bali 的个人群组 (65 bytes) () 05/28/2020 postreply 21:29:15

就是告诉你一件事,房价不在CPI里, 没有必要硬拗 -mojomojo- 给 mojomojo 发送悄悄话 mojomojo 的博客首页 mojomojo 的个人群组 (38 bytes) () 05/29/2020 postreply 08:07:07

我认为主要原因不是上边提及的 -卒在征途- 给 卒在征途 发送悄悄话 卒在征途 的个人群组 (554 bytes) () 05/28/2020 postreply 16:28:43

你讲的和我讲的并不矛盾也不是mutually exclusive,我文里讲的可运用于 -Bali- 给 Bali 发送悄悄话 Bali 的博客首页 Bali 的个人群组 (308 bytes) () 05/28/2020 postreply 16:52:26

比实体经济生产力更关键的消费能力和愿望, 这是所有发达国家的七寸。 -清水胜浓茶- 给 清水胜浓茶 发送悄悄话 清水胜浓茶 的个人群组 (270 bytes) () 05/28/2020 postreply 17:40:44

有道理! 如果大家只喝清水不喝茶,尤其是不喝浓茶?那经济就麻烦了! -hhtt- 给 hhtt 发送悄悄话 hhtt 的博客首页 hhtt 的个人群组 (0 bytes) () 05/28/2020 postreply 17:54:41

是这样!喝清水即减肥又不花钱卡路里低能长寿,不过人要活到一定年纪才能明白这个道理 -清水胜浓茶- 给 清水胜浓茶 发送悄悄话 清水胜浓茶 的个人群组 (86 bytes) () 05/28/2020 postreply 20:36:28

所以得负利率逼大家花钱 -julie116- 给 julie116 发送悄悄话 julie116 的博客首页 julie116 的个人群组 (0 bytes) () 05/28/2020 postreply 21:27:33

你说的消费刺激提升通胀是对的,这和有实体经济支持的QE不会导致恶性通胀的论点没有矛盾。利率快到零了 -Bali- 给 Bali 发送悄悄话 Bali 的博客首页 Bali 的个人群组 (290 bytes) () 05/28/2020 postreply 21:54:14

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